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本书以创新创业公司*承销发行过程中积累的实践经验为基础，突出成果实践的应用价值，努力为我国创新创业企业的*融资提供借鉴和指导，通过总结东吴证券承销发行创新创业公司*的实践体会，结合我国实际情况，对建设具有中国特色的提供了有益的理论和实践思考。

本书对创新创业公司*的相关理论进行了系统评述，回顾总结了海外高收益*市场的发展经验，系统整理了我国创新创业公司*推出以来的探索与实践。

本书是国内研究创新创业公司*的理论与实务的专著，既有丰富详实的理论评述，又有细致深入的操作流程、风险控制以及典型案例，对于中小型科技企业通过创新创业公司*进行融资，以及证券公司等中介机构开展创新创业公司*的承销发行，都有重要的借鉴作用。本书还对创新创业公司*的发展提出建议，对完善相关法律法规、加强政策引导也有借鉴作用。

目录

章导论

节概念界定

第二节供给侧改革与创新发展战略

第三节资本市场与实体经济

第二章创新创业公司理论评述

节创新创业公司的成长机制

第二节创新创业公司的绩效评价

第三节创新创业公司的政府支持

第三章创新创业公司融资理论评述

节创新创业公司融资理论

第二节创新创业公司债券理论

第四章海外高收益债券分析

节美国高收益债券

第二节欧洲高收益债券

第三节亚洲高收益债券

第五章海外高收益债券的制度安排

节发行与交易安排

第二节投资者保护

第三节海外高收益债券的启示

第六章我国创新创业公司债券的发展

节发展历程

第二节市场特点

第三节创新创业可转换公司债券

第七章我国创新创业公司债券的制度安排

节政策制定

第二节发行监管

第三节交易监管

第四节基础设施

第五节与高收益债券的比较

第六节各地区配套政策

第八章信用风险管理工具的运用

节国内外信用衍生产品

第二节发展创新创业公司债券信用风险管理工具

第九章我国证券公司创新创业公司债券业务实践

节业务规划

第二节组织架构

第三节业务操作

第四节风险控制

第五节系统建设

第六节典型案例

第十章我国创新创业公司债券的发展

节发展创新创业公司债券的重要意义

第二节创新创业公司债券发展中存在的问题

第三节进一步发展创新创业公司债券的相关建议

附录1东吴证券创新创业公司债券项目花絮

一、伏泰科技发行可转债的惊心动魄

二、龙腾光电直接融资方式的首次尝试

三、瑞力基金投资新模式：私募可转债

四、投行员工心目中的创新创业公司债券

附录2

《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》

附录3

上海证券交易所《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》

附录4

深圳证券交易所《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》

附录5

苏州市人民政府《关于进一步促进金融支持制造业企业的工作意见》

附录6

国家高新技术产业开发区、大众创业万众创新示范基地、国家自主创新示范区

一、国家高新技术产业开发区

二、大众创业万众创新示范基地

三、国家自主创新示范区

参考文献

后记

范力，男。1989年毕业后任苏州团市委宣传部、青总部干事。现任东吴证券股份有限公司总裁、副董事长、党委副书记、工会主席，拟推荐为苏州市属国有控股企业主要领导人选。

范力，高级经济师，先后毕业于南京大学、香港大学，现任东吴证券股份有限公司党委书记、董事长、总裁，江苏省十二、十三届人大代表，兼任江苏省证券业协会第三届理事会会长、江苏省上市公司协会第二届理事会副会长。曾获中国证券业协会2017年优秀课题奖、多次获评“深圳证券交易所保荐工作*进步奖”、“沪、深证券交易所优秀会员代表”。近年来，东吴证券努力服务实体经济，推进多层次市场建设。东吴证券于2012年成功发行全国首单中小企业私募*；2016年成功发行全国首单创新创业专项企业*、全国首批创新创业公司*；2017年成功发行全国首批创新创业可转换公司*。 2016年和2017年，东吴证券连续获得“上海证券交易所*市场创新创业优秀参与机构”的表彰。2018年，东吴证券“全国首批创新创业公司*”项目获得2017年“江苏省金融创新奖”。

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编辑推荐

发展创新创业公司*

提升资本市场服务实体经济能力

今年是改革开放40周年,我国资本市场作为社会主义市场经济*有活力和效率的一环,既是改革开放的产物,同时也是改革开放事业的重要组成部分。*总书记深刻指出,发展资本市场是中国的改革方向。党的十九大明确提出,要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。2017年全国金融工作会议也指出,要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到更好保护的多层次资本市场体系。这为新时代我国资本市场的改革发展指明了方向、规划了道路。

近年来,中国证监会认真贯彻落实以*同志为核心的党中央关于资本市场的决策部署,坚持稳中求进工作总基调,坚定不移地贯彻新发展理念和以人民为中心的发展思想,牢记服务实体经济的根本方向和保护投资者合法权益、维护市场公平的监管使命,通过深化多层次市场体系改革、扎实推进“四梁八柱”性质改革、稳妥推进资本市场双向开放、大力推进依法全面从严监管、主动服务国家战略等多项重大举措,不断强化依法全面从严监管,努力实现资本市场稳健运行,支持供给侧结构性改革和经济社会发展大局。

*市场是资本市场的重要组成部分，并在大国崛起中发挥重要作用。近二十年来，我国*市场取得较快发展，规模迅速扩大，品种日益丰富，市场体系和基础设施不断完善。截至2017年底，我国*市场余额达75.02万亿元，其中政府*27.65万亿元，金融*26.83万亿元，公司信用类*余额18.47万亿元，资产证券化产品1.93万亿元。*市场规模是同期沪深股市总市值的132%，*市场已成为政府、金融机构和企业的重要融资渠道，在服务实体经济、有效配置金融资源、完善货币政策传导和推动对外开放等方面发挥了不可或缺的重要作用。

经过充分市场调研和前期试点，中国证监会于2017年7月正式发布了《中国证监会关于开展创新创业公司*试点的指导意见》，为创新创业公司*的发展提供了有力的政策保障。2017年9月，沪、深交易所分别会同全国中小企业股份转让系统公司、中国证券登记结算有限责任公司发布了《创新创业公司非公开发行可转换公司*业务实施细则（试行）》，我国创新创业公司*的制度建设日趋完善。

创新创业公司*的推出，得到了社会广泛关注和支持，苏州、深圳、北京等地方政府出台了专门的扶持政策，助力创新创业公司打开了新的融资渠道。截至2017年底，沪、深交易所共计发行28单创新创业公司*，总规模近42亿元，发行人绝大多数为中小型创新创业公司。

东吴证券坚持服务实体经济，积极履行社会责任，努力推进创新创业公司*的探索与实践，并将项目发行过程中积累的经验及时总结归纳，相信这将有利于我国创新创业公司*的发展和完善，进一步提升我国资本市场服务实体经济的能力。

不忘初心，牢记使命。全面贯彻党的十九大精神，建设完善多层次资本市场体系，需要更多证券公司和中介机构做有担当的探索者和实践者。

中国证券监督管理委员会副主席

李超

2018年2月

书摘插图

图书在版编目（CIP）数据

创新创业公司债券的探索与实践/范力等著—北京：

经济科学出版社，2018.3

ISBN 978－7－5141－9033－5

Ⅰ.①创…

Ⅱ.①范…

Ⅲ.①公司债券-债券融资-

研究-中国

Ⅳ.①F832.51

中国版本图书馆CIP数据核字（2018）第025688号

责任编辑：王红英

责任校对：杨

海 靳玉环

责任印制：邱

天

创新创业公司债券的探索与实践

范 力 等著

经济科学出版社出版、发行   新华书店经销

社址：北京市海淀区阜成路甲28号   邮编：100142

总编部电话：010-88191217  发行部电话：010-88191522

网址：www.esp.com.cn

电子邮件：esp@esp.com.cn

天猫网店：经济科学出版社旗舰店

网址：http://jjkxcbs.tmall.com

北京中科印刷有限公司印装

710×1000  16开21.5印张280000字

2018年3月第1版2018年3月第1次印刷

ISBN

978-7-5141-9033-5 定价：48.00元

（图书出现印装问题，本社负责调换。电话：010-88191510）

（版权所有 侵权必究 举报电话：010-88191586

电子邮箱：dbts@esp.com.cn）

前言

 长期以来，中小企业“融资难、融资贵”问题一直是制约我国面广量大的中小企业发展壮大的突出问题之一。究其原因，一是由于中小企业普遍规模小、固定资产少，土地房产等抵押物先天不足；二是出于控制单位贷款处理成本以及信息不对称等因素，银行等金融机构天然地更倾向与大型企业合作。中小企业“融资难、融资贵”也是全世界普遍存在的难题。开创“乡村银行”模式并获得诺贝尔和平奖的尤努斯教授曾感慨道：你越有钱，越能贷到更多的款，如果你没有钱，你就贷不到款。

    随着我国大力推动大众创业、万众创新，为创新创业类中小企业提供有效金融支持成为政府和社会的共同关切。2015年6月国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，明确提出“鼓励创业企业通过债券市场筹集资金”。在中国证监会和上海证券交易所、深圳证券交易所以及苏州市委、市政府的鼓励和支持下，东吴证券组织多个部门全力以赴研究探索，不断攻坚克难，于2016年3月在上海证券交易所成功发行全国首批试点的创新创业企业公司债券，开创了创新创业公司通过债券市场实现融资的先河。2017年中国证监会创新创业公司债券《指导意见》出台后，东吴证券又再接再厉相继成功发行全国首批创新创业公司债券、全国首批创新创业可转换公司债券，为创新创业公司通过债券市场筹集资金进行了有益的探索。

    这一系列首单的背后，是从无到有披荆斩棘探路的艰辛，是逢山开路、遇水搭桥的勇毅。首批试点的三单创新创业公司债券在准备发行的当口，原债券投资方突然因为特殊情况不能认购，几乎胎死腹中。为确保债券按时顺利发行，我们和苏州银行的高层及相关部门人员建立工作微信群，利用周末时间共同商量可行办法，在合规的前提下高效运作，通过3天努力成功逆转局面并按时顺利发行。首单创新创业可转换公司债券的发行过程同样一波三折。由于市场无先例可鉴，发行人正在准备定增且已有意向性定增投资者，担心可转债影响定增而提出放弃。我们的项目人员心有不甘，逐一和潜在定增投资者沟通解释、争取支持，甚至在只有联系电话、没有确切地址的情况下时间乘坐凌晨两点的绿皮火车去往杭州，以诚意争取到与对方当面沟通的机会。

    截至2017年底，沪、深交易所已发行创新创业公司债券28单，其中东吴证券发行13单，占比近一半。两年来，我们在实践中总结出一些成功经验，也积累了种种走弯路的体会。我们深知，创新创业公司债券这一新生品种的发展壮大还有很长的路要走，有效缓解中小企业“融资难、融资贵”的问题需要全体同行的共同努力。我们期望通过分享我们在创新创业公司债券领域的经验教训，给同行一些参考的路标，共同做大创新创业公司债券的市场规模，更好地服务中小企业融资、服务实体经济发展。

    本书的出版是东吴证券在创新创业公司债券领域理论与实践的探索与总结。因水平有限、时间仓促，书中定有诸多需完善之处，还请各界同仁批评指正。

东吴证券股份有限公司党委书记、董事长、总裁

范力

                                                2018

年2

月